# Lening met lage rente blijkt te hoog gewaardeerd

- Link: https://www.gsaccountants.nl/lening-met-lage-rente-blijkt-te-hoog-gewaardeerd/
- Published: 2026-09-24T04:00:00+00:00

Een financieringsvennootschap krijgt binnen het concern een vordering van $ 207,7
miljoen op een werkmaatschappij in Kazachstan. De rente ligt ver onder de marktrente
en de werkmaatschappij hoeft pas in 2031 iets te betalen. Als de vennootschap in
2018 naar Hongarije verhuist, claimt zij op die vordering een verlies van $ 37,6
miljoen. Het hof vindt dat verlies niet aftrekbaar. De vordering had vanaf het begin
voor een lager bedrag op de balans moeten staan en dan is er bij vertrek geen verlies.

#### Minder waard dan op papier

De waarde van een vordering is niet altijd gelijk aan de nominale waarde. Stel dat
iemand belooft je over vijftien jaar € 100 terug te betalen, zonder rente. Een koper
betaalt daar vandaag flink minder voor, want elders levert zijn geld rente op. Die
lagere prijs heet de contante waarde. De werkmaatschappij betaalt 0,1 procentpunt
boven het interbancaire tarief, terwijl partijen een opslag van 2,75 procentpunt
zakelijk vinden. Betalen hoeft pas op 1 februari 2031. De contante waarde van de
vordering is daardoor fors minder dan $ 207,7 miljoen.

#### Afrekenen bij vertrek

De vennootschap zet de vordering toch voor het volle bedrag op haar balans. Voor
de Belastingdienst telt zij elk jaar een zakelijke rente bij haar winst. Op 25 juli
2018 verhuist haar feitelijke leiding naar Hongarije. Bij zo'n vertrek moet er worden
afgerekend alsof de vennootschap haar bezittingen verkoopt tegen de werkelijke waarde.
Voor de vordering is dat $ 170,1 miljoen. Het verschil met de balanswaarde neemt
de vennootschap als verlies. De inspecteur weigert de aftrek.

#### Meteen de lagere waarde

Volgens het hof verkrijgt de vennootschap de vordering op 9 december 2016 door een
overdracht binnen het concern. Een nieuwe bezitting hoort op de balans voor haar
werkelijke waarde. Hier is dat de contante waarde. Doorslaggevend is dat vóór 2031
niets opeisbaar is. Daardoor staat al bij de verkrijging vast hoeveel rente de vennootschap
misloopt. Elk jaar groeit de waarde daarna richting het volle bedrag, en die groei
telt als winst.

#### Fout alsnog hersteld

De vordering staat dus sinds 2016 te hoog op de balans. Zo'n balansfout mag de inspecteur
herstellen in het oudste jaar dat nog openstaat. Hier is dat 2018: over 2017 heeft
hij na de rechtbankuitspraak geen belang bij hoger beroep. Op 1 januari 2018 staat
de vordering daarom voor de contante waarde van $ 166,5 miljoen op de balans. Met
een waarde van $ 170,1 miljoen bij vertrek is er dus geen verlies. 

Bron: Gerechtshof Amsterdam | jurisprudentie | ECLI:NL:GHAMS:2026:2366 | 15-04-2026